（原标题：新鼎成本张驰：光模组已是红海市集，押注“上游契机”）

现时，全球光芯片市集正因东说念主工智能和大数据需求的爆发而进入快速膨大期。国内市集也渐渐聚焦光芯狭小刻的自主研发与微型化趋势，但在结束国产化的说念路上，仍面对较大挑战。

在北京新鼎荣盛成本管束有限公司（下称“新鼎成本”）董事长张驰看来，尽管国内光模组企业市集份额已在全球率先，但行动中枢部件的光芯片国产化率却仍旧很低，且出产方法对入口依赖较大，跟着大算力、大数据中心的扩展，光芯片产业的基础设施需求愈发紧迫。

近期，张驰磨真金不怕火了多个该产业链上的高卑鄙企业，他的热心点从传统光模块扩展到了硅光芯片和薄膜铌酸锂芯片。

他认为，光芯片微型化是行业发展的势必场地，但触及多种材料的异构集成，时刻门槛高，制形成本也较大。极度是在硅光芯片和电芯片领域，国内的自主联想尚未十足纯熟，很多企业仍依赖入口代处事事。

他在汲取经济不雅察报记者采访时强调，政策的解救为光芯片行业带来了积极信号，而时刻和市集需求将成为激动改日5年内产业快速发展的主要能源。在新的带宽需求下，薄膜铌酸锂芯片或将取代硅光芯片，成为下一代光芯片的主流遴荐。

以下为对话实录：

产业逻辑

经济不雅察报： 面前在光芯片领域，你奈何看待产业链的全体投资逻辑和发展趋势的？

张驰：前段时分刚投资了一个领域较大的光芯片面貌，当今光芯片产业链的逻辑也已经相对了了。总体来看，东说念主工智能的发展，尤其是大模子的普及，激动了所有这个词这个词信息基础设施的升级和扩展。在这已经由中，产业链的投资需求变得更加紧迫，极度是对诡计、存储和传输等基础设施的需求，渐渐加大了上游芯片企业的压力和契机。

从大的发展逻辑看，东说念主工智能大模子的老师和诈欺带来的是对底层算力的极高需求。比如，英伟达在这一领域提供了高效的算力解救，其图形处理器（GPU）在大领域数据诡计方面上风显赫。但仅有算力是不够的，海量数据产生之后，还需要进行高效存储。这部分需求主要由三星和海力士这么的企业来称心，它们提供了存储贬责决策。于是咱们可以看到，算力和存储共同带动了所有这个词这个词数据传输需求的激增。

跟着算力和存储才调的几何级进步，数据传输的需求也随之快速加多。这就激动了光芯片的市集，极度是硅光芯片和更先进的薄膜铌酸锂芯片，这些芯片渐渐成为称心高带宽数据传输需求的中枢硬件。近两年来，这些新一代光芯片在产业界相等热点，渐渐勾引了越来越多的投资热心。传统光芯片的诈欺主要集合在基础的收罗联接和通讯上，而跟着数据量的指数级增长，市集对高带宽传输需求也快速高潮，这使得光芯片的诈欺场景和需求被进一步拓展。

如果传统的传输开辟不进行微型化更动，那么它们的体积将会是当今的5到10倍大，这对机房等现存的基础设施提议了巨大的挑战。是以，咱们渐渐进入了硅光芯狭小代。在这一代光芯片的带动下，数据传输速率从已往的200G进步到了400G、800G，改日可能达到1.2T、1.5T以至3.2T，好意思国在这一方面的发展速率比咱们快一些。

面前在国内市集上，90%以上的光芯片仍然是传统类型的，像中际旭创、新易盛等A股上市公司齐是传统光芯片的主要出产者。前年来看，光模块市集的施展荒谬火热，功绩也在大幅度增长，尤其是一些下搭客户包括亚马逊、谷歌和微软等数据中心巨头的需求带动了市集的蕃昌。这些企业的大领域采购，激动了光模块市集的快速膨大。中际旭创的全球市集占有率也很隆起，它占到了全球光模块供应量的近一半，市值已超越千亿。

从全球前十大光模块公司来看，中国在这一领域占据了相等宏大的位置。前10名公司中有7家是中国企业，除华为之外，其他6家齐已在A股上市。这个市集不是单纯的观念炒作，确乎有着实的市集需乞降基本面的缓助。举例，中际旭创的大客户群体主淌若好意思国的超大领域数据中心树立者，像英伟达这么聚焦于算力的公司尚未涉足光模块业务，而光模块业务的大部分市集需求则险些齐被中国企业包揽，居品出口量也相等可不雅。

光模块公司从实验上看更像系统集成商，有点肖似存储模组。天然他们出产的是光模块，但其中枢器件是光芯片和电芯片，尤其是下一代的硅光芯片，这些中枢芯片的成本占到了光模块总成本的70%—80%。但面前中枢芯片的国产化率还相等低，险些接近于零。

由于产业快速发展，越来越多的大型公司运行采购光模块，主要用于树立作事器和数据中心。现阶段市集主流的光模块居品是400G和200G，但跟着时刻的不休进步，瞻望改日将会渐渐进入800G和1.2T的期间。在这种配景下，传统的光模块已经难以十足称心需求，硅光模块将渐渐成为主流。

硅光模块的上风在于其微型化本性，它可以将电信号退换成光信号，再通过光传输完成数据传递，然后在吸收端再将光信号退换成电信号。这项时刻与咱们以往使用的宽带光纤相等雷同，比如家庭收罗中的“光猫”开辟。光模块行业的快速发展，恰是因为微型化和高效传输的需求越来越高。

改日，跟着带宽的链接加多，光芯片的高效传输、低功耗和微型化上风会更加清楚。在数据量和算力不休进步的配景下，传统电芯片的物理瓶颈渐渐清楚，因此在大领域数据中心中，硅光模块的需求有望快速增长，激动光芯片行业结束新一轮冲破。从投资的角度来看，跟着硅光芯狭小刻的纯熟和诈欺领域的拓展，光芯片的产业价值和投资后劲将链接高潮。

时刻挑战

经济不雅察报：你奈何看待光芯片微型化的挑战和上风？另外，关于光芯片所需的多种材料在归并板卡或芯片上的集成，国内时刻水平与国际率先企业比拟奈何？

张驰： 光芯片的微型化有点肖似于“芯粒”的逻辑。通过微型化，可以将本来尺寸较大的器件——举例咱们家用的光猫——舒缓至指甲盖或手掌大小的板卡，形成微型高效的光模块。这不仅大略简约空间，裁汰成本，还可以在高密度数据中心中优化布局，裁汰传输旅途中的能耗。然则，光芯片的微型化并非简陋的尺寸缩减，其背后触及诸多复杂的时刻挑战。

发轫，微型化的难点在于多种材料的异构集成。这些材料包括硅、锗、薄膜铌酸锂，以及三五族材料（举例砷化镓、磷化铟等），每种材料的本性齐不同，将它们集成在一块板卡或芯片上相等复杂。与传统电子芯片不同，光芯片需要传输光信号，因此在异构集成中，不仅要结束不同材料的物理兼容，还要优化光电性能，以确保高速高效的信号传输。要作念到这小数，功率和散热的管束极其关键。因为微型化自身会带来热密度高潮的问题，极度是在短距传输经由中，高功率传输和小体积的需求同期存在，就需要在联想和制造中均衡散热需求。

其次，微型化之后，光模块的诈欺范围也在扩展。面前的光模块主要诈欺在100到200米以内的传输，但改日的需求瞻望会加多到一公里以至十公里的距离。这种长距离传输将需要更先进的时刻解救，举例薄膜铌酸锂芯片。天然薄膜铌酸锂时刻还属于下一代，但国表里企业齐在进行研发，但愿在改日数据传输需求增长的前提下结束进一步的时刻冲破。

国际上，Inphi（英菲克）等企业在这一领域的恒久积贮也使其保持时刻率先。国内光模块行业的第一波成长主淌若由中际旭创、新易盛等上市公司激动的。这些公司凭借时刻研发和市集需求的增长，股价和功绩齐有显赫进步。但咱们也要看到，尽管国内的光芯片和电芯片产业赢得了一些进展，十足结束国产化仍然需要时分，现时市面上还莫得一家大略十足自主出产光芯片的上市公司。

跟着数据中心树立的加速，百度、阿里、腾讯等国内互联网巨头对光芯片的需求愈发蹙迫。因为这些大型数据中心无法十足依赖入口芯片，它们但愿国产供应商能尽快贬责“卡脖子”问题，保险供应链的褂讪性，国内企业在光模组上施展可以，但在关键零部件上依然依赖入口，极度是在工艺和材料方面，而非开辟。

现时，这些芯片基本属于模拟和数字芯片，它们对工艺和联想的依赖较大。国内的光芯片联想和制造虽能称心100—200纳米的制程需求，但还远不可与国际先进水平匹敌。这里最大的难点在于将多种材料集成到单个芯片上，这种异构集成时刻需要较高的工艺水准，以称心模组和数据传输的需求。

在全球范围内，Mellanox（迈络想）在这一领域作念得最佳，这家公司已被英伟达收购。国内的相关时刻开始各样。但即便如斯，国内的代工场仍然难以承担这些高时刻要求的芯片出产任务。很多芯片联想公司依然依赖国际代工场，面前国内芯片的国产化率仅在2%—3%之间。

尤其是电芯片，国产化率险些为零。与光芯片比拟，电芯片的模拟联想难度更高。天然国内有几家企业在尝试，但到面前死一火，仍未能结束量产。部分公司估值已经超越30亿元，但尚未见到实验居品推向市集。这一方面是由于高端模拟芯片对工艺和材料的要求极为严格，另一部分原因是东说念主才积贮和领导传承的不及。

投资上游

经济不雅察报：你最近刚投资了一家光芯片公司，你是奈何评估光芯片产业的投资价值和后劲的？

张驰：现时光芯片产业的发展确乎有勾引力，但咱们在投资时照旧很有遴荐性的。像模组类的公司基本已经不在咱们的投资范围内了。已往，中国在全球前十的光模块公司中占据了七席，除华为除外的六家齐在A股上市，市集领域已经迷漫大，竞争也相等浓烈，当今主要在拼价钱和利润，属于红海市集。投资契机主要集合在更上游的方法。

在模组之上，是光芯片和电芯片，这两个领域值得参预，亦然激动国产化的关键。光芯片的下一代居品包括硅光芯片，这类时刻需要的材料相对复杂，触及硅、锗、磷酸锂等异构集成的材料，是以材料端也有投资价值。但面前国内在这方面的布局还很少。尤其在硅光芯片领域，国内大略出产的企业不到五家，能真确推出居品的可能也唯一两三家，卑鄙诈欺的测试也在进行中，这诠释行业的时刻门槛格外高，且市集上顺应条目的标的未几。

所有这个词这个词市集看似热点，但实验上好面貌并未几，处在“看上去很热，但实则冷清”的现象，这让投资遴荐变得更加费事。而关于电芯片领域，国内还莫得公司结束量产，天然有几家企业在尝试，但时刻难度大，这一领域的投资依然需要相等施展。

经济不雅察报：光芯片产业也在加速整合，你奈何看待新时刻的引入、行业风险及改日投资场地？

张驰：面前光芯片的主力是硅光芯片，主要用于400G到800G的数据传输。跟着更高带宽需求的到来，薄膜铌酸锂芯片将成为一种材料上的立异，改日以至可能解救1.5T、3T的传输量。国内在薄膜铌酸锂芯片上已经有天神面貌启动，瞻望在更高功率和传输距离的要求下，硅光芯片将难以缓助，薄膜铌酸锂芯片会渐渐取代它，成为新一代主流。咱们必须确保时刻的源流迷漫前沿，幸免一运行就逾期于国际竞争者。

从时刻角度来看，充足的资金和高教学的时刻团队对冲破中枢时刻至关宏大。即使像中际旭创这么的公司在资源方面相等淳朴，但仍然难以赢得十足冲破，这娇傲了光芯片产业链天然已有一定纯熟度，但关键部件的国产化仍需时分和参预。

关于光模块而言，天然国内市集份额很高，但主要出口好意思国，这带来了贸易政策上的潜在风险。改日中好意思贸易政策的变化可能会对国内光模块市集产生压力，这亦然激动上游国产化的能源所在。行业中确乎存在对改日风险的预期，全球一致认为要加速中枢部件的时刻冲破。股价的炒作对行业发展并无实质匡助，真确的关键在于能否结束真确的国产化。部分看似盈利可不雅的公司，实验风险并不小。

咱们对硅光芯片已经作念出投资。咱们看了快要一年多的时分，涵盖模组厂、光芯片、电芯片以及薄膜铌酸锂面貌，但确乎少有质地高的面貌。改日咱们可能会将投资要点放在薄膜铌酸锂芯片上，瞻望在改日3—5年内，这种芯片会渐渐替代硅光芯片，称心更高的带宽需求。

产业链国产化

经济不雅察报：你奈何看待国内光芯片行业的“卡脖子”问题？另外，你投资的硅光芯片公司在结束自主可控方面是否具备上风？

张驰：即便好意思国政策变化，国内市集依然很大，尤其是跟着大算力模子和数据中心需求的加多，国产化程度会络续加速。天然短期内销量和功绩可能会受到一些波动，但全体趋势不会蜕变。光芯片行业自身的年增速高达50%，这条链条上涵盖了高算力、高存储和高带宽需求，相关企业的契机确乎相等多。

在开辟和关键材料的国产化方面，仍存在一些难点。像光刻胶这么的关键材料面前还依赖入口，这类“卡脖子”问题仍然是行业发展的终止。此外，开辟层面的时刻也需要进一步进步。天然咱们在中枢材料和工艺上仍需依赖国际，但通过络续研发，国内企业正在渐渐舒缓差距。

经济不雅察报：广东省近日发布了《广东省加速激动光芯片产业创新发展行径决策（2024—2030年）》，提议要将广东树立成具有全球影响力的光芯片产业创新高地。你奈何看待这一发展运筹帷幄？广东在光芯片产业上有哪些上风和挑战？

张驰：广东需要在集成电路之外找到各异化的竞争领域，因为在集成电路领域上，广东不太可能赶上上海和北京。这些城市经过多年积贮，已经形成了纯熟的时刻和产业链上风。因此，广东必须寻找新的冲破点。

像火箭、卫星产业主要集合在上海，交易航天也以北京为中枢，东说念主形机器东说念主磋议亦然上海率先，低空经济和飞机制造东说念主才也鸠集合在上海，如中国商飞的C919面貌。因此，广州和广东在这些产业上莫得太多上风，必须找到一个妥当自身发展且市集迷漫大的领域。我敬佩，广东经过三想尔后行，最终决定激动光芯片和硅光芯片的产业发展。

中国现时关键的新兴产业险些齐不在广东，而集合在华东和华北，比如北京和上海。北京的交易航天、上海的低空经济、东说念主工智能大模子，以及上海最为集合的集成电路产业，广东在这些方面相对穷乏布局。是以，广东省政府可能以为光芯片和硅光芯片市集后劲大、国产化率低，值得任意激动。当今产业链上，光芯片的模块厂商渐渐发展起来，但所有这个词这个词供应链中的硅光芯片、电芯片、联接器等中枢组件还未十足国产化，很多企业正在尝试却未胜利。

广东可能计议到这小数，试图激动一个顺应省内发展上风、顺应国度计策需求的产业，以便能渐渐形成广东特色的时刻上风。

广东的光芯片发展运筹帷幄恰是基于这一计策场地，以竖立顺应省内本性、顺应国度计策的产业集群。光芯片这一场地不仅顺应广东的现存条目和上风，还契合国度在时刻自主化方面的需求。一朝产业链上游的中枢芯片结束国产替代，将极大进步国内企业在全球市集中的竞争力。何况光芯片领域的“卡脖子”问题相对较少，因为它的制程工艺不像数字芯片那样受限于先进的光刻机开辟，较大的制程工艺能称心出产需求。

尽管如斯，国内在高端模拟芯片的制造上仍存在不小的挑战，面前高端模拟芯片的国产化率不及10%。像德州仪器这么的大公司，凭借多年的时刻积贮，掌合手了高水平的工艺，国内短期内要十足达到这一圭臬并退却易。但广东的野心显著是要通过激动光芯片产业来填补这一空缺，为所有这个词这个词光芯片供应链的国产化奠定基础。