九源基因赴港上市参加倒计时。11月19日，北京商报记者了解到，杭州九源基因工程股份有限公司（以下简称“九源基因”）于近日通过港交所上市聆讯，并发布聆讯后辛勤集。招股书自满，九源基因当今的收入主要源自其在国内阛阓销售的3款居品：骨优导、亿喏佳和吉粒芬。但是，跟着这些中枢居品逐渐被纳入集采，正本的暴利空间被压缩。为此，九源基因将但愿委托于国产“减肥神药”，这次召募资金也要点投向“减肥神药”（GLP-1受体爽快剂）的捏续研发。但岂论是专利壁垒，照旧热烈的阛阓竞争时势，齐预示着这条谈路并抗争坦。

事迹承压背后

诞生于1993年的九源基因，业务障翳骨科、代谢疾病、肿瘤及血液等四大畛域。当今，该公司围绕上述调治畛域成就了一个多元化的居品组合，包括8款已上市居品和晋升10款在研居品。

8款已上市居品包括骨科、肿瘤及血液畛域的1款药械组合、2款生物成品以及5款化学药品。招股书自满，当今九源基因的收入主要来沉稳国内销售的3款居品，包括骨优导、亿喏佳及吉粒芬。2021年至2023年及2024年前6个月，上述3款居品所产生的收入永别占公司总收入57%、75.1%、81.1%及78.6%。

从九源基因本人的收入结构来看，骨优导占据了紧迫地位。2021年至2023年及2024年前6个月，骨优导产生的收入永别占公司总收入的27.2%、39.5%、55.1%及59%。但是，骨优导当作九源基因的中枢大单品，也濒临着收入增长的压力。

2023年，国度招采办刊发《国度组织东谈主工晶体类及开放医学类医用耗材齐集带量采购公告》，秘书（其中包括）第四批医用高值耗材集采名单。入选第四批VBP名单的医疗器械出现大幅降价。

骨优导是国内首款获准销售的含rh-BMP-2骨拔擢材料，虽暂时未被本色性纳入集采，但据采购公告第5条文定，关于未列入第四批VBP名单的部分医疗器械，地点政府应通过履行竞价规则或限价等门径对其进行价钱调控。BMP骨拔擢材料属于第5条所列的居品，故须遵摄影关地点监管机关所履行的价钱调控。凭据灼识揣摸的辛勤，该价钱调控可能会导致相关价钱限制对骨优导的销量及收入的影响带来不开畅要素。

此外，九源基因的3款已上市居品吉欧停、亿喏佳及吉芙惟当今齐也曾参与了集采。以吉欧停为例，集采后其平均售价由2021年的2.59万元下落至2023年的3400元。同期，其销售量也因竞争加重而大幅下滑，从2021年的9500件下落至2023年的4800件。由此导致吉欧停的营收占比从2021年的18.8%下落至2023年的1.3%。

从居品结构来看，九源基因的大部分上市居品及在研居品均为生物访佛药或化学仿制药，收入结构的可复制性会顺利影响九源基因的利润空间，对其盈利技术组成挑战。

生物医药投资东谈主李峰告诉北京商报记者，关于九源基因来说，收入结构短少立异是一起亟待惩办的困难。这不仅对公司的盈利技术产生顺利影响，也对其改日的阛阓策略和研发标的更始提倡了新的条款。

招股书自满，2021年至2023年及2024年前6个月，九源基因的收益永别达到13.07亿元、11.25亿元、12.87亿元及7.02亿元，净利润永别达到1.19亿元、5990万元、1.2亿元及1.05亿元，毛利率永别达到72.7%、75.9%、77%及77%，净利率永别为9.1%、5.3%、9.3%及15%。不雅察这些事迹主义的趋势，九源基因需要寻找新的增长点。

值得一提的是，九源基因在2022年龄迹下滑及现款流减少的情况下，仍然派发了1200万元的股息，分走了昔时20%的净利润。

“减肥神药”蓝海变红海

面对事迹压力，九源基因将但愿押注在国产版“减肥神药”上。招股书自满，九源基因2005年驱动探究GLP-1受体（其为代谢疾病的一个主要调治靶点）爽快剂。当今，该公司已开荒出中国首款赢得IND批准的利拉鲁肽（一款GLP-1受体爽快剂）在研生物访佛药。除此除外，九源基因进一步开荒出另一款司好意思格鲁肽生物访佛药JY29-2。永别以吉优泰、吉可亲当作品牌称号用于调治2型糖尿病和臃肿症及超重。

2024年4月，九源基因的司好意思格鲁肽打针液吉优泰上市肯求赢得受理，这亦然中国内地第一款陈诉上市的司好意思格鲁肽生物仿制药，用于限制2型糖尿病。

JY29-2是九源基因要点研发的药物，尤其在减肥和糖尿病调治畛域展现出了重大的阛阓后劲，但当今尚存在专利壁垒问题。据悉，司好意思格鲁肽的中枢化合物专利“酰化的GLP-1化合物”需要比及2026年3月20日到期，这亦然国内GLP-1居品生意化最大的谢却。

2021年6月，华东医药旗下的中好意思华东医药有限公司（中好意思华东）向国度学问产权局递交了司好意思格鲁肽中枢专利的无效肯求。2022年9月，原研司好意思格鲁肽GLP-1化合物专利被国度学问产权局宣告全部无效，原理是诺和诺德“未公开司好意思格鲁肽中枢化合物的实验成果数据”。不外，按照诺和诺德方面说法，司好意思格鲁肽专利仍悬而未决。

无法凯旋参加阛阓意味着九源基因无法扫尾预期的销售收入，影响公司的盈利技术和改日发展策略的履行。九源基因方面也示意，“除非主宰法院最终裁定该专利无效，不然咱们将无法在该专利到期之前将JY29-2（吉优泰）生意化”。

同期，九源基因还示意，“由于中国的专利期延长轨制相对较新，且其履行及浮现仍在演变，咱们无法排斥诺和泰（GLP-1药品）等原研专利的到期日历被延长的可能性，这可能导致咱们在研居品吉优泰的策画上市蔓延”。

专利壁垒除外，“减肥神药”畛域阛阓也早已从蓝海变为红海，竞争日益热烈。九源基因的招股书涌现，当今中国共有16款GLP-1RA居品获批用于调治2型糖尿病，其中包括7款国产居品。除国内2型糖尿病药物制造商外，九源基因亦与诺和诺德、礼来、赛诺菲及阿斯利康等跨国医药公司竞争，且中国2型糖尿病药物阛阓当今正在资格首要整合。中国有240项正在进行的临床教悔正在评估调治2型糖尿病的GLP-1RA在研药物，其中包括45项III期临床教悔。

劳动绩成长等相关问题，北京商报记者试图与九源基因取得谋划，但令东谈主不测的是，在九源基因的招股书中，并未提供明确的谋划电话。