文｜杨泽世

健书册团（1112.HK）“多元六合”的发展碰到瓶颈。

日前，健书册团知道前三季度未经审核营运数据，总收入下降6.1%，主要由于婴幼儿养分与照应用品业务（BNC）中的婴配粉销售额下滑所致。与此同期，成东谈主养分与照应用品业务（ANC）、宠物养分与照应用品业务（PNC）增长放缓。

本年上半年，健书册团纯利近乎腰斩，可看出该公司堕入逆境。“清溪奔快。无论青山碍”，健书册团能否翻过隔断增长的那座大山？

奶粉拖油瓶

健书册团照旧被婴配粉诓骗。

日前，健书册团知道前三季度未经审核营运数据，总收入同比下降6.1%至96.48亿元；第三季度收入29.56亿元，同比下降10.4%。

该公司称，下降主要由于婴配粉销售额下滑所致。该降幅反应中国内地超高端婴配粉分部靠近捏续的行业挑战及完成统统这个词新国标系列过渡周期所需的本事。

受往常几年壮盛儿数目下降、商场竞争加重、举座商场新老国标过渡、居品打折出清等身分的影响，中国婴配粉商场场面依然靠近挑战。

尼尔森IQ数据指出，2024年上半年中国婴配粉行业销售额同比下滑中个位数，相较于2023年全年双位数的同比下滑有显明的收窄。

多家头部奶粉企业以为本年婴配粉的场面会相对乐不雅，尤其本年为龙年，推敲到中国东谈主对“龙”这一世肖的偏好，利好生养率进步，从而带动婴配粉的销售。

从乳业上市公司的财报来看，已有复苏的迹象。飞鹤半年报涌现，上半年收尾收入100.95亿元，同比增长3.7%；期内溢利19.11亿元，同比增长18.1%。澳优历时两年多的更正优化，营收于本年上半年重回增长轨谈。伊利在三季度功绩评释会上指出，本年三季度，举座奶粉业务照旧延续增长的趋势，其中婴幼儿奶粉收入增长跨越双位数。

与龙头企业进展相悖，健书册团婴配粉收入大幅下滑。数据涌现，健书册团婴配粉业务前三季度收尾营收24.02亿元，同比减少23.6%；第三季度收入6.04亿元，同比下降35.1%。

“婴配粉业务的销售额在中国内地下降24.3%，主要由于中国内地超高端婴配粉分部靠近捏续的行业挑战，减轻达23%。而合生元的超高端婴配粉占健书册团于该商场婴配粉销售总数逾75%。”健书册团指出，“完成统统这个词新国标系列过渡周期所需的本事，包括破费旧国标婴配粉库存、替换派星旗舰系列、推出新派星子系列，以及更死力获取新客，均导致该本事销量下降。”

“飞鹤功绩进步首先在于是行业第一，价盘建造利润就会有所进步。伊利亦然头部企业，同期量的上风比拟显明。”乳业大家宋亮暗意，“健合一直走高端道路，功绩下滑主若是由于商场旧货多、价钱乱变成的。健合当今迟缓的算帐旧货，价盘也正在收复，是以举座来说，来岁功绩可能会向好。”

此外，健书册团BNC业务还包括婴幼儿益生菌及养分补充品，前三季度营收6.23亿元，同比减少31.8%。在婴幼儿益生菌及养分补充品、婴配粉共同作用下，BNC业务前三季度收入减少25.3%。

健书册团坦言，BNC预期进展将接续受压，主要由于婴配粉及婴幼儿益生菌业务于2024年捏续靠近挑战，但合生元将接续专注于取得新客户及扩大渠谈分销，发力翻新养分补充品居品，并夯实中国内地婴配粉在超高端商场份额。预期中国内地超高端婴配粉降幅将迟缓收窄。

谁能兜底

BNC的劣势也平直影响到健书册团中国商场的进展。该公司中国内地前三季度收入63.62亿元，同比减少12.5%，第三季度减少17%。

“中国内地收入下降是由于BNC的收入录得双位数下降，以及PNC的收入录得低双位数下降，部分被ANC的中高单元数增长所抵销。前三季度，中国内地仍为健书册团最大的商场，占总收入的65.9%，而旧年同期则为70.7%。”健书册团方面称。

健书册团中国区CEO李凤婷曾对中国区业务淡薄增长愿景，生机2023年完成100亿的筹划，2025年冲刺120亿。

事与愿违，2023年健书册团中国内地收入99.73亿元，距离百亿差之豪厘。按照本年前三季度的收入来看，还需近40亿才能迈过百亿门槛。

BNC这辆马车暂时熄火，ANC、PNC也没能将健书册团带飞。

以Swisse为代表的ANC业务在近两年已替代BNC，成为健书册团收入主力板块，占营收50%以上。前三季度ANC收入49.83亿元，同比增长8.2%，第三季度仅增长2.4%。

要知谈，2023年ANC业务收入有30%以上的增长。这辆照旧一起决骤的马车，如今却徐徐前行。

中华网财经向健书册团关系责任主谈主员参谋ANC增长放缓的原因，对方暗意，咫尺大环境靠近商场竞争加重、消费者需求千般化等捏续性全行业环境挑战，“但Swisse斯维诗在中国内地、澳新过火他膨大商场的持重增长势头带动下陈诉增长8.2%，并在中枢商场占据当先的商场份额。”

关于ANC业务，健书册团指出，“预期捏续健康增长，Swisse将接续巩固中国内地线受骗先地位，并在举座商场中进一步增多商场份额。澳新商场预期将稳步增长并接续巩固衔尾地位。”

为完善全家养分布局，健书册团在业务板块中增多“它经济”，即通过外部收购搭建出PNC业务，品牌包括Zesty Paws、Solid Gold。数据涌现，PNC本年前三季度收入14.61亿元，同比增长5.4%。

“前三季度，PNC在中国内地销售额下降10.9%，原因为捏续透过优化渠谈使品牌高端化，并将资源再行分派至利润率更高的品类，借此提高盈利才气。Solid Gold于其捏续重组本事保捏在中国内地线上优质猫干粮类别的当先地位。在此历程取得持重进展，新的高利润宠物食物及补充品占中国内地PNC总收入的13.1%。”健书册团指出。

该公司强调，Zesty Paws将久了全渠谈政策，在英国、欧洲及亚洲等新兴商场寻求拓展，并保捏好意思国商场增长趋势。同期，Solid Gold戮力于在中国及好意思国商场优化居品矩阵，并强化渠谈布局。

从上述三伟业务板块的进展来看，齐碰到增长瓶颈。事实上，本年上半年，健书册团的“三驾马车”就已膂力不支。该公司2024年半年报涌现，上半年收尾收入66.92亿元，同比减少4.1%；纯利3.06亿元，同比减少49.7%；经更正可比纯利3.47亿元，同比减少32.4%。

健书册团率先涉足成东谈主养分以及宠物养分限制，打造全家养分认识。咫尺，阵型已成，然则进展并不自如，各业务单元时而隆起，时而放缓。“三驾马车”何时才能让健书册团稳中向好？