【导读】2025年投资怎么布局？中信建投证券最新不雅点来了

中国基金报记者 闫晶滢

11月26日—28日，中信建投证券在上海举办2025年度本钱市集峰会，主题为“千舟竞帆 奋楫者先”。会议全地点预测2025年公共本钱市集、国表里宏不雅经济与政策、A股及国际市集投资策略、债券市集投资机遇、大类资产建树策略以及各大产业链发展趋势。首日逾2000名境表里机构投资者现场参会，近50万东谈主次线上不雅看。

峰会首日，中信建投证券首席经济学家、权术发展部联席认真东谈主黄文涛，中信建投证券策略权术首席分析师陈果、中信建投证券宏不雅首席分析师周君芝等发扮演讲，对2025年的宏不雅经济及市集走势作出空洞研判。

预测2025年，黄文涛示意，A股有望不竭走强。货币政策宽松周期刚刚开启，无风险利率下行，恒久资金入市有序鼓动。稳增长政策全面开启，A股对国表里投资者仍有较大引诱力。陈果也提到，2025年A股牛市有望从“流动性牛”清静迈向“基本面牛”，诚然进程中不免出现颠簸分化，但市集将不会冗忙投资契机。

黄文涛：来岁财政政策将有更多普及空间

中信建投证券首席经济学家黄文涛指出，中国正在走上翻新、转型与高质料发展的中国之路，A股“信心重振牛”异日可期，中枢资产增值意旨深入。

黄文涛示意，中好意思生意摩擦的七年，中国出口露馅出苍劲韧性。2018年特朗普选拔关税步伐后，我国出口受到顷刻冲击后飞速反弹，2019—2023年均出口增速7.2%，跳跃同期好意思国出口年均增速4.7%。2023年，受公共生意萎缩影响，我国出口出现顷刻负增长。2024年跟着外需复苏，出口捏续反弹，1—10月累计同比增速5.1%。

中国在公共的生意地位仍在捏续飞腾。中国保捏公共第一出口大国地位，占公共出口的份额适当在15%操纵，大幅最初于好意思国的9%与德国的7%。我国相干产业的产值均保捏稳步、较快增长，并未出现产业萎缩迹象。同期，“一带沿路”也提供了外部发展的空间。

黄文涛以为，2025年中国的宏不雅经济诚然有来自外部、里面的挑战，但咱们也曾作念好了支吾。习近平总通告旧年建议，我国要纵情发展新质坐褥力。从产业角度看，新一代信息本事、高端装备、新材料、生物本事、新动力、新动力汽车、绿色环保、航空航天、海洋装备等九大计谋新兴产业至关热切。

在九大计谋新兴产业之外，新质坐褥力也包含异日制造、异日信息、异日材料、异日动力、异日空间和异日健康这六大异日产业。黄文涛示意，中国正在参加新一轮的朱格拉周期飞腾期，新一代信息本事、高端制造、新动力、新动力汽车等产业茂密发展。

宏不雅政策方面，黄文涛示意，我国政策器具丰富、政策空间宏大，2025年宏不雅政策中最具有设想空间的是财政政策。除了本年也曾公布的“10万亿”之外，来岁在赤字率、专项债、终点国债供给方面，齐有幅度较大的普及空间。测度2024年四季度不竭落实存量政策落地，同期加速化债程度。测度来岁会进一步平衡投资和破钞关系，愈加歪斜与饱读吹破钞、改善民生和充实社会保险。“两新两重”、新老基建、东谈主力本钱建设仍有较大政策空间。

关于金融市集，黄文涛示意，从旧年“7·24”政事局会议第一次晓示活跃本钱市集、提振投资者信心，就也曾标明中央对金融市集、金融从业者、金融机构建议了很高的条目，终点是总通告建议要加速建设金融强国，以及9月23日新华社晓示“金融是国之重器”，标明金融的定位渐渐被提高，金融市集不错为中华英才的伟大回答以及高质料发展孝顺更多的力量，这是一个历史性的变化。

预测2025年，黄文涛以为A股有望不竭走强。货币政策宽松周期刚刚开启，无风险利率下行，恒久资金入市有序鼓动。稳增长政策全面开启，A股对国表里投资者仍有较大引诱力。大类资产建树方面，债券市集有望出现恒久牛市。同期，巨额商品里的黄金，恒久来看价钱还会不断创出新高。另外，好意思债亦然外部细目性最强的投资契机。异日跟着好意思联储捏续降息，好意思债将成为建树和交游两合乎的品种。

陈果：“信心重估牛”

从流动性牛到基本面牛

中信建投证券策略权术首席分析师陈果以为，2025年将从“流动性牛”到“基本面牛”，A股市集也曾站在新的历史起首上扬帆起航。存在历史性的法例，基本上每5年操纵就有一次牛市，每10年操纵就有一次大牛市。每一次牛市的起首，齐能看到热切的政策催化；牛市能走多高，与风险偏好、流动性、基本面预期相干，需要“天时地利东谈主和”。

陈果指出，本轮牛市将响应公共资金对中国经济远景与中国资产的信心重估。不竭中期看好中国股市“信心重估牛”，且以为跟着政策清静加码伸开与收效，2025年牛市有望从“流动性牛”清静迈向“基本面牛”，诚然进程中不免出现颠簸分化，但市集将不会冗忙投资契机。

同期，陈果示意，流动性复旧将是牛市前期关节成分，当今A股市集流动性充裕已是共鸣，市集增量资金情况已大幅改善。央行两大流动性复旧器具：互换便利（SFISF）、股票专项再贷款，为市集提供底部流动性复旧。中国住户逾额储蓄为异日A股流动性改善提供空间。跟着通缩预期扭转，债市等其他资金有望不竭流入A股。测度2025年中国经济和A股市集仍将处于较为宽松的流动性环境当中，降准降息等货币宽松政策还将捏续。

陈果测度，财政有望进一步发力，除了化债除外，中央赤字率普及、房地产收储、两重两新、民生福利等齐有望成为财政发力要点标的。收入分拨轨制校阅需要不竭深化。国内金融周期、信用周期有望迎来拐点，开启上行周期，产能周期也行将在2025年见底。2025年A股盈利将开启上行周期。

投资策略角度，陈果测度中证A500将是中枢指数。同期，主动建树仍康庄大道，建议超配资产重估与化债标的（金融地产、地方开支相干类）、新质坐褥力标的、受益于财政的“两重”“两新”标的、管事破钞与潜在受益于供给侧校阅深化主题的标的等。

周君芝：重塑公共制造

再振中国内需

中信建投证券宏不雅首席分析师周君芝以为，2025年中国经济将围绕三个干线伸开。重振内需的三个势必阶段包括：阶段一，流动宽松，市集迎来利率大周期；阶段二，地产超跌建设，限制通缩负轮回；阶段三，携带产能出清，资产价钱建设。

周君芝以为，真确的重振内需并非一蹴而就。2025年中国经济将粗略率走过第一阶段，庆幸的话能够在2025年偏后期走向第二阶段。若2025年外部好意思元偏强，央行顾及表里平衡（对内裁减利率和对外守住汇率），利率下跌节拍并不快，要是这么，走出需求疲软的第二个阶段，巧合市集需要更多耐烦。

具体到2025年股债走势上，周君芝以为，当今流动性行情尚未限制，2025年A股粗略率如故先作念多流动性。2025年中国股债能否参加到一轮交游基本面，关节取决于利率是否裁减到适配水平。2025年公共供应链重塑趋势下的出海板块，以及具有完全竞争上风推动非好意思份额抬升的出口链板块，巧合不错为中国股市提供增量的结构性契机。

剪辑：舰长

审核：陈念念扬‍‍

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